摘要：

　　预计Facebook将继续失去用户在使用Facebook的时间。

　　ARPU仍然是监测 Facebook时间缩短影响的一个重要指标。

　　这家社交网站在美国和加拿大以外的地区还有很长的路要走。

　　基于我2020年每股收益10美元的目标，该股仍然很便宜。

　　Facebook 和任何社交媒体股票的大量投资都是基于用户增长。 有时候，整个故事的核心就是让更多的用户整天使用他们的平台。 正确的用户指标集中可以提供更好的平台货币化和回报股东，例如这只股票。

　　正确的用户指标

　　我们可以使用度量标准来衡量某人登录平台的频率，或者某人如何使用该平台，或者用户在社交平台上的参与度。

　　典型的指标集中在每日平均用户(DAUs)和每月活跃用户(MAUs) ，但这些数字是相对基本的。 一旦社交网站建立起来，常用的微活跃用户数可能是最没用的指标。 像 Facebook 或 Instagram 这样的网站的全球影响力是很重要的，但是一个每30天登录一次的用户对于这个社交网站的整体成功来说并不是那么有价值。

　　一个更重要的衡量标准是DAU 作为一个高度参与的用户提供了更多的数据用于定向广告以及更多的参与服务广告。 与 Twitter 这样的网站相比，DAU 的比例很高，Facebook 超过了65% ，而 Twitter 历史上的比例接近40% 。

　　更有意义的参与是用户花费的平均时间。 长期以来，Facebook 一直在该领域占据主导地位，2016年用户每天花在该网站上的时间为40分钟，几乎是现在的两倍。 据 eMarketer 称，今年 Facebook 每天的用户量将超过 Instagram 和 Snapchat (SNAP)10分钟。

　　问题是，Facebook 正在失去使用权，但投资者不必担心，因为所有额外的时间都直接流向了 Facebook 旗下的 Instagram。 合并后的系列平台在2021年的目标使用时间为66分钟，略高于2019年的65分钟。

　　少即是多

　　2018年初，Facebook 做出了明智的举动，将注意力从那些让用户在平台上无需动脑的功能上转移开来。 其结果是提高使用时间和更好的货币化。 在第一季度，美国和加拿大 ARPU 上涨了28% ，以保持这些关键用户的收入快速增长的趋势。

　　Facebook再次采取行动安抚监管机构和怀疑者，最终只是提高了参与的质量，这并不令人感到意外。 对于一个完全开发的社交平台来说，最有用的指标可能是轻度用户参与度的增长和对 ARPU 的强烈关注。

　　分析师预计，今年的收入将增长24% ，2020年将再增长了21% 。是大幅提升美国/加拿大以外地区(如欧洲)的ARPU，这些地区的ARPU远未达到美国的水平。上个季度，Facebook上MAU的平均价格为30.12美元，而欧洲仅略高于30%。

　　欧洲的 DAU 基数差异较大，为2.86亿，约为1亿。 与欧洲每月定期使用 Facebook 的3.84亿人相比，mau 的差距要大得多，为1.41亿人。

　　基于这个原因，Facebook 几乎不需要更多的用户。 增长的关键是在欧洲甚至亚太地区和 ROW 实现更多的货币化，对于一家第一季度收入刚刚达到150亿美元的公司来说，增加20亿美元的 ARPU 将增加超过30亿美元的季度收入。

　　投资者展望

　　投资者的主要收获是，随着该平台寻求清理网站，花在趋势上的时间没有意义。Facebook可以很容易地扩大现有用户的货币化，方法是提高他们在自己网站家族中的时间质量，同时将非美国用户的货币化水平提高到更正常的水平。

　　我估计2020年每股收益为10美元，Facebook 仍然是182美元的廉价股票。 这支股票并不像去年因为隐私问题而遭受重创时那么便宜，但是这个社交平台应该会朝着之前220美元的高点前进。

　　本文作者：Stone Fox Capital 美股研究社（公众号：meigushe）