持续了这么久的裁员和并购现象，美国报业集团一直试图用「抱团取暖」的方式度过传媒业的寒冬。但是，本文的作者预言，这个日子将在2020年6月30日彻底终结。届时，美国5大报业集团将合并成2家。

有人指出，2020年上半年将是「美国报业最后一场并购舞会，一切问题都将得到解决」。这里的一切是指美国主要报纸公司的所有权和控制权的整合。五大知名报业集团——Gannett、GateHouse、McClatchy、Tribune和Alden Global Capital旗下的MNG Enterprises——很可能在2020年年中变成两家。可见，美国报业的整个行业大发展就在眼前。

原文来源 | 尼曼新闻工作室

原文作者 | KEN DOCTOR

原文发表时间 | 2019年12月6日

译者 | 刘蔚蔚

美国5家最大的报业集团将要变成2家？一切将归结于2020年6月30日的那一天。更糟糕的是，剩下的两家集团可能由那些只关心盈亏的对冲基金经理管理。

美国报业集团之战，结束在望？

由于报纸起源于当地社区，报业历来缺乏其他行业的集中化和规模化。即便是在上世纪七八十年代，也是随着家族所有者套现而发展起来的「大连锁店」，规模没有那么大。

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根据《纽约时报（New York Times）》的讣告，把甘尼特公司打造成通讯巨子媒体巨鳄Al Neuharth（艾伦•纽哈斯），2013年他去世时，甘尼特拥有93家日报，但这还不到全国总数的7%。

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为什么美国报业开始了「汇合之路」？在其他行业的高管看来，这似乎是合乎逻辑的——好比麦当劳生产汉堡的效率，比每个城镇的夫妻店都要高得多。

曾经有一位经验丰富的金融分析师表示，「报纸行业一直认为自己很特别。但这是一个不景气的行业，一定会被整合。」

最近的一位报业的业内人士指出，未来几年，也就是本世纪20年代中期，「这些人会研究未来三到四年的收入。这意味着现在整合是首要任务」。

十多年来，尤其是在大衰退导致收入减少20%、资产负债表上出现了10年的赤字之后，报业一直在削减开支，包括大幅削减编辑部的开支。

近期，在Twitter和其他网站上，业界的大部分注意力都集中在了有关甘尼特公司大规模裁员的传言和新闻上，而就在几周前，甘尼特公司被当时更名为GateHouse的传媒公司收购。

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因此，听说「成千上万」的甘尼特员工将在节前收到解雇通知，这并不奇怪。由于需要削减4亿美元以上的成本，很明显，该公司将裁减2500多个职位——可能是3500个或更多。

报告还显示，甘尼特的许多高层销售主管突然被解雇，让人感到更加意外。目前，该公司有超过160人失业，其中33人在新闻编辑部。

但也有很多更深层次的原因。作者把明年新一轮合作和收购称为「2019年整合游戏的续集」。收购甘尼特似乎是一场大游戏，但还是要向前看。

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12月2日，Alden（爱尔登）对Tribune（论坛出版公司）的「追求」变得非常明确。两家公司公开签订了「合作协议」。这其实是一种互不侵犯的有效的条约。但套用爱尔登公司的说法，这叫做停顿。在这种情况下，爱尔登只好暂时同意把并购进度放缓。

11月19日，爱尔登集团总裁Heath Freeman（希斯·弗里曼）从原Tronc董事长Michael Ferro（迈克尔·费罗）领导的集团手中收购了论坛报业集团25%的股份，这一举动让所有人都大吃一惊。6天后，爱尔登向美国证券交易委员会表示，已将持股比例提高至32%。

但是，暂停收购这一举措使爱尔登在2020年6月30日前的持股比例无法超过33%。与此同时，它还禁止爱尔登发起一场代理权之争——试图用自己的董事会成员取代论坛报业集团目前的董事会成员。今年5月，爱尔登试图收购甘尼特，但没有成功。作为对这种暂停的回报，论坛公司将董事会从6人扩大到8人，让爱尔登亲自挑选两名新董事。

芝加哥商业专栏作家Joe Cahill（乔·卡希尔）谴责这次不正当的交易是站不住脚的。毕竟，他家乡的《芝加哥论坛报》在经历了Ferro/Tronc时代后，在过去一年左右的时间里逐渐稳定，但可能会突然面临《丹佛邮报》或《水星新闻报》同样的命运。不过，对论坛报业集团而言，这似乎是目前的最佳交易。

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爱尔登是报纸行业中的反派人物，目前，这家企业还没有受到金融机构的控制。并非巧合，论坛报业集团也是这些连锁媒体中负债最少的，而爱尔登的惯用手法就是让债务堆积的时机成熟。

2020年美国报业会发生什么？

那么，在2020年，美国报业会出现什么样的情景？哪些是可以想象的？

虽然参与所有这些阴谋的公司都不愿发表评论，但对于2020年初可能的交易前景，各方已达成广泛共识。

了解爱尔登的停顿之后，另一个是谁？

2018年2月从论坛报业集团手中买下《洛杉矶时报》和《圣地亚哥联合论坛报》的Patrick Soon-Shiong（陈颂雄）也在「原地不动」。他也拥有论坛报业集团大约四分之一的股份。早在今年1月，他就同意了一项暂停令，以防止他在大多数方面独立于论坛公司董事会行事。这一暂停令将于2020年6月30日到期，与爱尔登的期限相同。

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因此，当时机一到。爱尔登持有32%或33%的股份，陈颂雄持有24%的股份。他们可以自由投票，也可以买卖更多的股票。同时，奥尔登和陈颂雄合起来将持有论坛报业集团的大部分股份。这才是真正的控制。

那么，爱尔登是在等待6月30日吗？它甚至可能不用等那么久。虽然两名新董事必须回避论坛报与MNG的合并谈判，但论坛报董事会不必等到年中。董事会可以任命一个由独立董事组成的特别委员会。然后，该委员会可以评估什么最符合论坛报业集团股东的利益，并尽快加入论坛报业集团。

事实上，不要把6月30日视为并购的发令枪，而要把它视为终点线。或者，用更加适合的术语来说，就是最后期限。

如果论坛报业集团能在此之前与合并伙伴达成协议，它就能以任何它认为最有利的条件达成协议。如果做不到这一点，那么，所有的赌注都将押在那些「暂停令」到期后会发生什么上。

合并的伙伴可能是谁？最近发生的两件事改变了这种局面——被并入GateHouse的甘尼特公司正忙于自己的大动作：整合两家大公司，削减一切可以削减的开支，并偿还18亿美元的高息债务。现在，新的甘尼特公司离开了滚轴板。

接着，论坛报业集团最有可能的「舞伴」McClatchy（麦克拉奇）会出现，至少目前是这样。

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随着公司将注意力集中在资本结构的财务重组以及与联邦政府就养老金计划的收购进行谈判，麦克拉奇作为合并伙伴的吸引力已经大大减弱。它在合并可能带来的大规模成本削减中看到了同样的逻辑。但在它自己的重组完成之前，它做不了太多。

需要多长时间？嗯，麦克拉奇很可能需要上半年的大部分时间通过自愿重组或破产来清理它的位置。

综合起来，2020年前两个季度可能标志着报纸所有权、控制权和管理权的重大调整。

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最有可能发生什么？观察人士将论坛报业集团与MNG的交易排在首位。最大的原因是两家大公司合并所带来的成本削减。近年来，各种非财务方面的障碍阻碍了各种合作。比如，这些公司的发展轨迹合在一起吗？企业文化是什么样子的？它们在未来的战略上达成一致了吗？但现在，当务之急是削减成本，这才是最重要的。

合并后的论坛报业集团和MNG报业集团将成为美国第二大报业集团，仅次于甘尼特报业集团。这份名单将包括《芝加哥论坛报》《巴尔的摩太阳报》《奥兰多哨兵报》《南佛罗里达太阳哨兵报》《纽约每日新闻报》和《哈特福德报》。MNG报业集团将增加数量，总共有97份日报和周刊，包括曾经的主要报纸如《水星新闻》《丹佛邮报》和《圣保罗先驱报》。它在北加州和南加利福尼亚都有很大的足迹。

最重要的是：谁将控制合并后的公司？这就开始了一场室内游戏。在这一点上，爱尔登到底想要什么？

他在MNG数字化的头几年里不断地榨取利润，确保在产品投资方面，最后是数字产品。他是否认为论坛报业集团的合并是一种套现的方式，因为进一步的利润越来越难以获得。这是一个大问题。

另一个是估值，这是大多数并购交易的基本问题。市场认为公开上市的论坛报目前的市值是4.44亿美元。MNG传媒是一家由其大股东爱尔登控股的私人公司。观察家们估计它的价值大约在3亿美元左右。

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多年来，许多看过「数字第一」和「MNG」相关书籍的人发现，其中一些会计方法存在问题。此外，爱尔登已经证明自己有能力在其各个附属机构之间转移资金，并因此遭到了起诉和调查。

接下来的大问题是，如果这些报业集团进一步缩水，它们未来的价值会是多少？或者，正如一家公司的首席执行官所说，「资产中还剩下多少生命？」「每笔交易中有多少是现金，有多少是股票？」

尽管有这些问题，论坛报业集团还是可以「收购」MNG传媒，反之亦然。比如，较小规模的GateHouse吞噬了较大规模的Gannett。有一件事是明确的：爱尔登会有机会将论坛报业集团旗下的报纸切小。

仅剩的McClatchy无路可走？

如果论坛报业集团和MNG报业集团合并，那么一个月前我们拥有的5家连锁报社就会减少到3家。

那么，如何才会像文章一开始指出的变成2家？

这要归结到麦克拉奇身上。在论坛报业集团和MNG合并后，麦克拉奇将再次成为美国第三大报业公司——在把甘尼特加入GateHouse之前，它的位置是第二。

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作为一家独立的第三大公司，在与同行一样的经营状况下苦苦挣扎，它肯定也想要一个「舞伴」。只是这么晚了，剩下的选择不多了。所以麦克拉奇可能会加入新论坛报/MNG，或者甚至是新甘尼特。在不久之前，这两种情况都是行业内难以想象的整合程度。

当然，麦克拉奇想成为一个收购者，就像一年前它接近收购论坛报业集团一样。但从那以后，它的财务和战略地位都有所削弱。

在内部，麦克拉奇也有自己的批评者，他们会说，虽然它的一些新闻仍然是最受欢迎的，但是它的报纸所看到的削减与它的同行相差无几。但麦克拉奇似乎是一个行业的局外人。它是一家上市公司，但是它的两级股权结构仍然给了创始人麦克拉奇家族控制权。尽管金融玩家Chatham Asset Management（查塔姆资产管理公司）限制了管理层的决策，它是该公司最大的股东和债权人。但在不断扩大的对冲基金和私人股本所有者的海洋中，该公司作为传统新闻的倡导者脱颖而出。

而且，麦克拉奇在数字转型方面处于领先地位，尤其是在价格合理的数字订阅销售方面。但在该公司完成内部财务整顿之前，所有的这些都无法拯救麦克拉奇。毕竟，面对一个巨大改变的行业前景。到2020年夏天，它还有什么选择？

只能预言，5家大公司可能合并为2家。

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这两家公司很可能都是由对报纸业务几乎没有真正感情的投资公司运营的——爱尔登、以及Fortress investment Group（堡垒投资集团），后者与甘尼特的管理合同将持续到2021年底。尽管堡垒投资集团和爱尔登在管理实践上存在显著差异，但事实仍然是，这两家公司对利润的关注，挤掉了新闻业在服务社区中的大部分想法。

那么，对于新闻界来说，这是世界末日吗？归根结底只有一个发人深省的词：现实。

结语

作者在分析美国报业经历的「并购之战」之后，不难看出，它正在经历激烈的自然选择定律——物竞天择，适者生存。

最近，在「报纸发行量的衰退潮」、「报业的裁员潮」、「传统读者的流失潮」之后，美国报业集团一蹶不振，持续性地再走下坡路。如此危机的情况下，大量资本的涌入对于传统报业来说似乎是一件好事。尤其是，大量的报业集团早已入不敷出，处在风雨飘摇的危险处境之中。

正如《德克萨斯论坛报》的联合创始人所说的，当资本形成是报业最大的问题时，其他问题就不重要了。但也没有想象中的这么简单，本文的作者曾在几年前表示，「我们看到痛苦的报业资产先后被放逐到严酷的商业环境之中，他们『衣衫单薄』，身背重负，被视为印刷媒体『孤儿』」。

那么，更为重要的是如何从资本的角度重塑美国报业？甚至是重塑新闻业？毕竟，大量的金钱涌入新闻业之后它们会流向哪里？未来要建立新的、可持续的、不断增长的报业新闻业务，不仅仅需要资本。我们需要的是更加真实客观的新闻，仅此而已。